Author Archives: Eleni Regli

Moroccan Economy – Outlook 2014

Zurich, 18 January

Morocco expects 2014 a GDP growth of 3.5% against 4.6% last year. This will be mainly driven by the rebound in non-agricultural activities, and it strongly depends on the recovery of the economic development in Europe. The GDP growth of the maghrebine kingdom will be also supported by the rebound of government investment (already seen in the second half of 2013) and the relative strength (4%) of general private consumption. The increase of private consumption is however limited by reductions in subsidies recently adopted by the government.

Source: Bloomberg, Jeune Afrique,http://www.finances.gov.ma

These measures should have an impact on the inflation of 3%, against 1.9% in 2013. But they will accelerate the reduction of the public deficit, which should establish at 4.4% of GD in 2014 against 5.9 % last year and 7.6 % in 2012. The continued reform of the compensation fund is needed to bring this deficit below 3% (long-term sustainable levels to maintain public debt to nearly 60% of GDP).

Exchange reserves

In terms of foreign trade, the attenuation of the trade deficit, combined with an expected recovery in remittances from Moroccan citizens residing abroad and increased tourism revenues , should reduce the current account deficit at 8.1% of GDP in 2014, against 8.6 % the last year and 10 % in 2012.

Despite this persistent deficit, the foreign exchange reserves should increase slightly in 2013 and 2014, thanks to the very strong increase in foreign direct investment and the growing appeal of government debt to emissions abroad. But to provide a structural and sustainable response to the problematic balance of payments, the government should accelerate the major export oriented projects (plans Émergence et Azur).RLU

Cameco (CCJ)

Zürich, 10. Februar

CamecoDas vierte Quartalsresultat des zweitgrössten Uranproduzenten der Welt hat gewinnmässig enttäuscht. Der Umsatz lag mit CAD 977 Mio. um 15% über dem Vorjahresniveau und damit 3% über dem Konsens. Die Produktion lag 14% über dem Vorjahresniveau, aber die Preise gerieten unter Druck (–17%). Die realisierten Preise lagen deutlich über den Markterwartungen.

Die Kostensituation hat sich ebenfalls verschlechtert und die Abschreibungen sind höher als erwartet ausgefallen. Der publizierte GpA von CAD 0.38 (im Vorjahr CAD 0.59) vergleicht sich mit einer Konsenserwartung von CAD 0.53. Es gab keine Neuigkeiten von Cigar Lake. Dieser ist das weltweit grösste Uranprojekt (hoher Urangehalt von 16.8% im Gestein, 20% von Cameco Reserven). Der geplante Produktionsbeginn ist im 1. Quartal 2014.

Cameco befindet sich nach wie vor in einem relativ schwierigen Umfeld, aber ein übertriebener Pessimismus wäre auch nicht angebracht. Die Nuklearkatastrophe von Fukushima (Japan) hat der Branche und der Urannachfrage zweifellos einen deutlichen Schlag versetzt. Cameco ist direkt von der Entwicklung in Japan tangiert, weil gut 13% der Umsätze in dieser Region erwirtschaftet werden.

Langfristig dürfte die Kernenergie trotz ihrer Schattenseiten aber weiterhin einen wichtigen Beitrag zur Energieversorgung liefern. Bei relativ stabilen Kosten entsteht kein CO2-Ausstoss; und dies ist ein bedeutender Vorteil. Der Zeit sind gemäss der Energy Information Administration (EIA) 436 Kernkraftwerke in Betrieb. Bis 2022 sind 72 neue Werke geplant, 42 sollen stillgelegt werden. Die Nachfrage nach Uran dürfte damit auf gut 220 Mio. Pfund ansteigen, was bis 2022 einem jährlichen Zuwachs von knapp 3% entspricht.

Die Prognosen sind aber mit grossen Unsicherheiten behaftet. Die Bewertung der risikoreichen und volatilen Cameco-Aktie liegt leicht über dem historischen Durchschnitt. / RLU

Energie Oberösterreich: A– / Outlook stabil

10. Februar, Zürich

Standard & Poor’s

Energie Oberösterreich: A– / Outlook stabil (bisher: A / stabil)

EAG Logos+Weissfläche.inddS&P geht davon aus, dass das operative Umfeld im Bereich Energieerzeugung des österreichischen Versorgungskonzerns Energie Oberösterreich mittelfristig schwierig bleibt. Der Druck auf die Profitabilität des Gesamtkonzerns dürfte anhalten, weshalb S&P das Rating um einen Notch von A auf A– reduziert. Die Ratingagentur erwartet, dass die eingeleiteten Restrukturierungsmassnahmen das Kreditrisikoprofil so festigen werden, dass sich der operative Geldfluss vor Veränderungen im Umlaufvermögen im Verhältnis zu den Schulden (FFO / Debt) mindestens über der Marke von 23% halten kann.

Das Outlook der neuen Einstufung wird mit stabil angegeben. /Bloomberg/RLU

 

 

Viewpick: Romania Capital Market

Zurich/Bucharest, February 5

Stepping forward to an emerging economy

 

The European CoBanca Comerciala Romana copymmission recognised that Romania has made progress in reforming its judiciary and noted improving cooperation between local institutions, but still warned that the independence of courts remain an issue. Romania has many emerging market characteristics; it shares old unhealed wounds but steps on with the legacy of previous successes.

Despite all, the country re-focused the markets on the economic fundamentals. The demand for bonds surges. With political risk receding and bonds offering better yields than other markets in Central and Eastern Europe, Romania will stay in high demand.

The needed trigger for the local stock market is the switch of the actually status in MSCI rankings from frontier to emerging market. And for this liquidity beside transparency and much more commitment of all market players (government, stock exchange management, regulatory institutions and brokers) is required. Read more in (PDF) – Viewpick Romania Capital Market 2014.

Download (PDF)Viewpick Romania Capital Market 2014 RLU

Statement at the Conclusion of the IMF and EC Staff Visit in Bucharest, January 21-February 4, 2014

BNRNational Bank of Romania

Bucharest, 04.02.2014

Teams from the International Monetary Fund and the European Commission visited Bucharest during January 21-February 4 to conduct discussions on the combined first and second reviews under the IMF Stand-By Agreement (SBA) and on the status of Romania’s precautionary balance of payments program with the European Union.

Staff level agreement has been reached. The program remains broadly on track. Most end-December performance criteria were met and structural benchmarks have either been met or are nearing completion.

In 2013, real GDP growth picked up to an estimated 2.8 percent, on the back of continued strong exports, while domestic demand remained subdued. Economic activity was driven mostly by robust industrial output and an abundant harvest. In 2014, real GDP is projected to advance by 2.2 percent with domestic demand firming on the basis of a supportive policy framework, better absorption of EU funds, and an improvement in confidence. Historically low inflation is projected to decline further in the first half of 2014 before returning to the upper part of the central bank’s target band in the second half of 2014. The current account deficit is expected to remain between 1 and 1.5 percent of GDP, contributing to Romania’s strong external position, which has helped the country weather recent pressures on emerging markets.

The authorities approved a budget consistent with a deficit target of 2.2 percent of GDP for 2014. A subsequent delay in the implementation of excise taxes on fuel products will be compensated with freezes on the expenditure side. The authorities intend to continue fiscal adjustment in 2015, in order to reach Romania’s medium-term budgetary objective of a structural deficit of 1 percent of GDP, while also accommodating expected further increases in co-financing of projects supported by the EU.

Monetary policy continues to be accommodative, which has translated into a considerable reduction in lending rates. Combined with the government loan guarantee programs, this should enable lending activity in lei to start a modest recovery. Notwithstanding pressures on asset quality, the banking sector continues to maintain reassuring capital, liquidity and provisioning buffers.

Progress on reducing state-owned enterprise arrears has stalled. However, corrective actions are being launched, including budgetary transfers and restructuring measures. An action plan to sustainably lower arrears over the medium term will be defined. Building on the success of the Romgaz IPO, progress toward completion of IPOs of three other state-owned enterprises remains broadly on schedule. Regulatory reforms in energy and transport sectors are set to continue, as well as deregulation of the gas and electricity prices, in line with the earlier agreed roadmaps.

Sources: International Monetary Fund, Regional Office for Romania and Bulgaria press release and European Commission press release

E. R. Regli

DJ Norway Oil Fund Excludes Three Companies on Ethical, Environmental Standards

Norway7Helsinki, 30.01.14

Norway’s government said it had excluded Sesa Sterlite Ltd. (SSLT), Africa Israel Investments Ltd. (AFIL.TV) and Danya Cebus Ltd. (DNYA.TV) from the investment portfolio of the country’s USD 812 billion oil fund on environmental, and ethical established criteria.

The Norwegian Ministry of Finance said iron ore and copper producer Sesa Sterlite Ltd. was excluded due to “an unacceptable risk of serious environmental damage and serious violations of human rights” connected to its business in India.

Sesa Sterlite’s parent company, U.K.-based Vedanta Resources PLC (VED.LN), has been excluded from the fund’s investments since 2007, after the Norwegian government found its activities in India damaged the environment and injured people.

The ministry said it had excluded Africa Israel Investments Ltd. and its subsidiary Danya Cebus Ltd. because they contributed to “serious violations of individuals’ rights” through the construction of Israeli settlements in Eastern Jerusalem, which is considered illegal, according to Norway’s Council of Ethics and Advisory Board established in 2004 to advise the government on ethical investments.

Africa Israel Investments and Danya Cebus were previously excluded from the fund’s portfolio from August 2010 to August 2013 due to the construction of settlements in Israeli-occupied territories. The investment ban was lifted after Africa Israel Investments claimed it didn’t plan to build more settlements, but was reinstated after Danya Cebus confirmed that it’s doing construction in Eastern Jerusalem.

The ministry of finance also said it had ended a ban on Myanmar government bonds, but said the oil fund was now excluded from investments in government bonds from North Korea, Syria and Iran, should those countries decide to issue them.

The government declared the oil fund wasn’t a foreign policy instrument, and that it only banned investment in certain government bonds when required by international sanctions. The ministry of finance makes the final decision on the fund’s investment strategy.

Eleni Regli

Le Platine : Un marché à haut risque en quête de responsabilité sociale

Angloamerican Platinum shoJanvier 2014Comme chaque année, le cours  du platine s’est retrouvé encouragé par la perspective d’un arrêt de la production du pays qui extrait les trois quarts du platine mondial. Le 24 janvier à Londres, l’once du précieux métal s’est inscrite à 1 428,60 dollars (1044,50 euros), en hausse de 4,3 % depuis le début de l’année. Et de nouveau comme chaque année, les parties du conflit restent sur des positions inflexibles qui se sont reproduites le dernier vendredi à l’ouverture des négociations.

Le redressement de l’offre sud-africaine de platine ne sera pas non plus pour cette année, car l’impact de la restructuration engagée par le numéro un du platine Anglo American Platinum (Amplats) va développer ses effets sur d’autres entreprises minières. La responsabilité sociale de celles-ci pèse lourdement sur le marché du platine.


_Download (PDF)_Matières premières 01-2014 LE PLATINE

La 3e édition du Forum des Entrepreneurs Maghrébins

Marrakech, Février 17-18, 2014

SONY DSCMarrakech s’apprête à accueillir la 3e édition du Forum des entrepreneurs maghrébins, qui doit réunir 500 hommes d’affaires les 17 et 18 février 2014. Les thèmes des discussions sont le lancement de “l’Initiative maghrébine du commerce et de l’investissement”.

500 acteurs économiques et institutionnels des cinq pays du Maghreb sont attendus à Marrakech pour la 3e édition du forum des entrepreneurs maghrébins les 17 et 18 février prochains. Organisée par la Confédération générale des entreprises du Maroc (CGEM) qui préside l’Union maghrébine des employeurs (UME), le forum doit notamment permettre le lancement de “l’Initiative maghrébine du commerce et de l’investissement” (IMCI), un projet qui consiste à relancer l’intégration économique de l’Union du Maghreb arabe (UMA), à travers la mobilisation du secteur privé.

L’IMCI entend notamment proposer une véritable feuille de route pour l’intensification des échanges entre les cinq pays. Au cours des deux jours que durera le forum, pas moins d’une cinquantaine d’intervenants originaires du Maghreb, d’Afrique et d’Europe vont aborder des questions essentielles telles que le coût du non-Maghreb, l’intégration logistique, le Maghreb de l’énergie, l’emploi et le dialogue social intra-maghrébin, les services ou encore la convergence douanière et réglementaire.

Seront notamment présents Miriem Bensalah-Chaqroun, présidente de la CGEM, Abdelilah Benkirane, chef du gouvernement marocain, Habib Ben Yahya, secrétaire général de l’Union du Maghreb arabe, Abdellatif Jouahri, gouverneur de Bank Al Maghrib, Christine Lagarde, directrice générale du FMI, Donald Kaberuka, président de la Banque africaine de développement (BAD), Nizar Baraka, ancien ministre des Finances du Maroc ainsi que son homologue tunisien Jaloul Ayed. RLU

La Suisse: le baromètre optimiste du KOF

Zurich, 8 janvier 2014

motorLe baromètre conjoncturel du KOF a continué d’avancer en fin d’année 2013, quoiqu’à un rythme lent, a indiqué le centre de recherches conjoncturelles (KOF) de l’École polytechnique fédérale de Zurich qui s’attend à ce que l’essor de l’économie suisse perdure.
En décembre 2013, ce baromètre, qui donne une indication sur l’évolution à court terme du produit intérieur brut (BIP) de la Suisse, a progressé de 0,10 point pour atteindre 1,95 point, ont précisé les chercheurs du KOF dans leur communiqué.
Il démontre ainsi un neuvième mois consécutif de hausse, retrouvant son plus haut niveau depuis juillet 2011.
Son rythme de croissance s’est toutefois quelque peu ralenti après une nette accélération au cours des deux mois précédents, le baromètre ayant progressé de 0,14 point en novembre et de 0,18 point en novembre.
Cette évolution du baromètre conjoncturel renforce la confiance dans la phase haussière actuelle de la conjoncture suisse, ont toutefois estimé les chercheurs du KOF. Il va dans le sens d’une accélération de la croissance du PIB dans les mois à venir.
Ses modules sous-jacents qui mesurent les attentes dans la construction et le crédit ont fléchi, ont ils nuancé, pointant qu’un certain ralentissement dans ces deux secteurs étaient à attendre.
Néanmoins, les modèles de mesure pour l’industrie suisse, la consommation et les exportations à destination de l’Union européenne se situent en terrain positif.
Mi-décembre 2013, les chercheurs du KOF avait relevé leur prévisions de croissance pour l’économie helvétique, tablant sur une hausse du PIB de 2,2% en 2014 et de 2,3% en 2015.
La Suisse qui reste une économie résolument exportatrice, a bien traversé la crise par rapport à ses voisins européens grâce au dynamisme de la consommation intérieure et au secteur de la construction.
Bien que ceux-ci aient donné des signes de ralentissement au cours des derniers mois, les économistes s’attendent à ce que les exportations soutiennent la croissance grâce à la reprise dans l’Union européenne, le premier partenaire commercial de la Suisse. RLU

Source: KOF, Zurich

 

Europe Environnement repris par le belge CMI

heliLa société Europlasma a finalisé la cession de sa filiale alsacienne au groupe belge.

Le groupe Cockerill Maintenance & Ingénierie (CMI), à Seraing (Belgique), vient de prendre le contrôle à 99,4 % d’Europe Environnement à Aspach-le-Haut (Haut-Rhin). Ce dernier, filiale d’ Europlasma à Morcenx (Landes), est spécialisé dans la conception et la fabrication d’équipements de dépollution de l’air et de traitement des rejets industriels gazeux corrosifs et nocifs. Présent également en Hongrie et aux Etats-Unis, il a réalisé en 2012 un chiffre d’affaires de 24 millions d’euros et il emploie 250 salariés, dont 160 en Alsace.

« L’arrimage au groupe CMI correspond pour notre entreprise à une grande victoire et une belle opportunité de croissance. Non seulement CMI est un gros consommateur de produits et de solutions que développe déjà Europe Environnement, mais nous pourrons désormais aussi nous appuyer sur un groupe puissant pour accélérer nos projets à l’exportation », déclare Pierre Bellmann, l’actuel PDG d’Europe Environnement, qui continuera de diriger la société en qualité de directeur général.

Cette cession qui porte, selon nos propres informations, sur 3,5 millions d’euros intervient alors qu’ Europlasma, qui affiche une perte de 20 millions d’euros en 2012 et de 6 millions d’euros au premier trimestre 2013, est en pleine restructuration financière. Sa filiale alsacienne représentait 68 % de son chiffre d’affaires consolidé.

Le groupe belge, implanté en Europe, aux Etats-Unis, en Chine, Inde, Russie et Brésil, est un ensemblier spécialisé dans l’énergie, la défense, la sidérurgie et l’industrie.

 «L’acquisition d’Europe Environnement et l’intégration de ses technologies viennent en complément de notre offre qui comprend déjà des solutions de traitement des déchets solides et s’inscrit parfaitement dans notre stratégie de développement», explique Jean-Marc Kohlgruber, directeur général de CMI Industry, une des quatre divisions du groupe. Ce dernier disposait à fin 2012 de 89 millions d’euros de fonds propres, et a réalisé un chiffre d’affaires de 793 millions d’euros. Il emploie 3.677 salariés dont plus de 2.000 en Belgique et en France. Ex-division du groupe Cockerill Sambre, CMI a été repris en 2002 par un de ses cadres, Bernard Serin, toujours actionnaire majoritaire via son holding Euromis Luxembourg.

Source : http://www.cmigroupe.com